“官方样本过

    2013年06月04日 5月官方制造业采购经理人指数（PMI）意外反季节回升，再度和侧重中小企业的汇丰中国PMI走势相背离，后者跌至荣枯分水岭下方，创8个月新低，凸显中小企业仍面临重重困境、经济结构性矛盾依然突出

　　此外，5月官方PMI回升，与当前投资、消费、工业生产增速、工业用电量等纷纷回落的指标相背离，也表明当前经济弱复苏的状况并未明显改善，经济增长仍面临诸多挑战

　　汇丰昨日公布数据显示， 5月汇丰中国PMI终值降至49.2，这一数据不仅低于此前公布的初值49.6，还创下8个月低位，且为去年10月以来跌破荣枯分水岭。

　　这一指标与稍早公布的官方PMI出现背离，国家统计局公布的5月份官方PMI回升至50.8%，较上月微幅回升0.2个百分点。

　　对此，汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌给出的解释是，汇丰与官方PMI差异主要在样本及季调方法不同。

　　多项指标出现背离

　　“官方样本过3000家，以大中型企业为主；汇丰样本430家，主要是小企业。此外，从历史上看，官方数据经季节调整后较汇丰数据波动性更，汇丰采用在X-11基础上调整后的季调法，效果更好。”

　　由于样本的差异而导致两个数据出现背离表明，当前大企业生产复苏情况较好，但小企业处境艰难。其实，这一点在官方PMI分项指数中也有所体现。5月份，大型企业PMI微升至51.1%，保持在扩张区间，但小型企业PMI则跌至47.3%，处于荣枯分水岭下方。

　　中国物流采购联合会副会长蔡进指出，整体来看，当前经济运行处在转型、调整阶段，经济增长的基础和条件还需进一步巩固，“小企业经营状况一直起色不大，从业人员指数下降，政策层面仍需增加对小企业扶持力度。”

　　中金公司首席经济学家彭文生认为，5月官方PMI回升显示环比增长有企稳回升迹象，但绝对水平仍在低位，尚不足以改变对近期增长动能较弱的判断。同时，PMI数据也反映出经济中的结构性矛盾依然突出。

　　国泰君安固定收益部研究主管周文渊分析称，从官方PMI和汇丰PMI历史差值来看，往往由于汇丰PMI情况恶化带来的两者差值扩张之后，经济增速会下滑；而由于官方PMI快速扩张带来两者差值缩小之后，经济增速会加快；5月份差值的扩大，主要是汇丰PMI萎缩更快，这意味着经济前景堪忧。

　　此外，值得注意的是，从细分指数来看，官方PMI和汇丰PMI中新出口订单指数也出现背离，官方PMI新出口订单指数在5月份出现明显回升，而汇丰PMI新出口订单指数则继续维持在荣枯分水岭下方。

　　事实上，5月份官方PMI较4月份环比回升，与历史数据也有所背离。从2005年公布该数据以来，每年4月和5月的PMI指数值均会环比下跌3-4个百分点，但此次却出现环比回升。

　　对此，不少分析人士认为，这说明PMI略微回升并不意味着经济弱复苏的状况得以改善，毕竟目前投资、消费和工业生产增速，甚至工业用电量等数据均不容乐观。

　　5月宏观经济数据难有改善

　　据悉，国家统计局将于9日公布5月份宏观经济数据，包括CPI、PPI，以及投资、消费和工业生产增速等。经济是企稳还是仍在下滑，据此或能作出判断。但从目前情况看，5月份宏观数据不容乐观。

　　从宏观经济先行指标看，5月非制造业PMI为54.3%，较上月微幅回落0.2个百分点，并创下8个月新低。而5月制造业PMI尽管有所回升，但5个分项指数中，包括就业指数在内的3个指数都在荣枯分水岭下方。

　　周文渊表示，5月份PMI指数较4月份的回升，目前来看并不能用制造业企业活动开始扩张来解释，工业企业活动多只能说是暂缓跌势，而很难说有明显改观。这意味着5月份的经济数据相较4月份不太可能出现大幅改观。

　　交行首席经济学家连平也预测，5月宏观经济数据难有改善，投资增速与上月持平，出口、消费和工业生产增速则会出现回落，经济仍会持续弱势运行。(梁敏)

　　附件：

　　汇丰中国制造业PMI5月终值:8个月来采购首现收缩

趋势总览 图片来源:人民网

    人民网北京6月3日电 （记者 贺霞）汇丰发布的中国制造业5月PMI终值49.2，低于上月的50.4，显示上月中国制造业现7个月以来运行放缓，但幅度尚算轻微。同时，上月我国制造业新订单总量与新出口订单量皆有下降；同时，上月制造业产出保持了增长，但增幅轻微。

　　汇丰中国首席经济学家兼经济研究亚太区联席主管屈宏斌评论中国制造业PMI数据时表示：“ 5月汇丰制造业PMI的终值下调表明，受内需走弱拖累，制造业活动在五月末进一步小幅放缓。鉴于外需仍然疲弱，决策层需要提振内需，以防止制造业产出的进一步下滑及其对劳动力市场的负面影响。新一届政府将要在改革与增长之间做微妙的平衡。”

　　汇丰中国制造业5月PMI报告还显示：

　　虽然经营环境欠佳，中国制造业产出仍连续第七个月保持扩张，但增速轻微。新订单总量的小幅下降是产出增长疲弱的背景原因。去年9月以来，新订单出现收缩。月内海外需求也有减弱，新出口订单连续两月收缩。许多受访厂商反映客户需求转弱，尤其是美国市场，导致出口订单整体出现收缩。

　　5月份，制造业用工数量连续第二个月趋降，降幅尚小，原因与雇员辞职及公司缩减规模有关。月内积压工作量也有下降，而且降幅为9 个月以来大。调查显示，新订单量减少，部分厂商得以释放产能处理积压工作。

　　5月份，制造业采购活动放缓，但幅度仅算轻微。去年9月以来，制造业采购出现收缩。采购库存因此连续第四个月趋降。许多厂商表示，采购量和采购库存的下降与生产需求放缓有关。

　　投入品需求放缓，供应商交货速度因此连续第二个月得到改善（但幅度轻微）。平均投入成本连续3个月趋降，而且保持明显降幅。受访厂商表示， 原料成本回落（ 尤其是金属），带动采购价格下降。月内产出价格也大幅下降，许多受访厂商把经营成本的回落传导至客户。

　　月内成品库存小幅上升。调查显示，产出增长而新订单减少，共同导致成品库存上升。