核电产业也是个烧钱的

　　4800亿核电大单

　　放弃还是重启，对于核电战略，似乎没有中间路线。

　　3年前的日本福岛核电事故，给全球的核电发展蒙上了一层阴影。也因此，中国在发展核电上做出了政策性调整，在核安全规划批准前，暂停审批核电项目。3年来，政策虽有微调，但总的来说，中国核电发展滞缓。

　　但作为极其重要的战略性能源，核电一直被中央度重视。今年两会政府工作报告提出要“开工一批核电项目”。

　　近期，政府明确表态，要在采用国际安全标准、确保安全的前提下，适时在东部沿海地区启动新的核电重点项目建设。

　　4800亿的大单

　　核电产业也是个烧钱的领域。

　　5月5日，中国核能电力股份有限公司(以下称中国核电)发布招股说明书，计划进行公开募股，所筹资金将用于10台在建核电机组及补充流动资金，总计162.51亿元。如果此行成功，中国核电则有望成为继光大银行217亿IPO以后的大规模的融资项目。

　　中国核电及其母公司中国核工业集团(以下称中核集团或中核)数年前就在筹备上市。不过在日本福岛核事故后，上市计划被一再拖延。2013年底，中国核电资产负债率达78.12%，IPO所筹资金既优化了其财务结构，亦能满足核电重启的前期投入。

　　核电龙头企业的动作也被《英才》记者走访的多位核电人士所看好。

　　“要大力发展核电是毋庸置疑的国家战略。”国有重点大型企业监事会主席刘顺达向《英才》记者表示，“过去核电发展30年，曾经有过路线之争、技术之争、也一直存在企业利益之争。现在各种分歧逐渐平息，业界对产业发展的看法也趋向一致。虽然还有一些长期沉淀的产业问题仍没有有效解决，但我觉得大方向始终是好的。”

　　中国核电的招股书显示，为进一步拓展市场、实现效持续发展，公司积极开展包括湖南桃花江、辽宁徐大堡等项目在内的核电前期工作，储备厂址。

　　根据中诚信国际信用评级有限责任公司近发布的《2014年中国新能源行业信用展望》称，2014和2015年将是中国核电机组投产的峰期，预计两年中国新增核电装机规模约2500万千瓦。这也是自2007年国内核电中长期发展规划颁布后，中国再次迎来新一轮的核电峰期。

　　“对于中国的现实情况而言，积极发展核电应该是没有疑问的。我国目前在运和在建核电规模总计4875万千瓦，要实现2020年在运5800万千瓦、在建3000万千瓦的规划目标，今明两年就要新开工建设10台机组；另外，‘十三五’期间还需要平均每年开工建设6台机组。即使如此，到2020年核电在电力总装机中的占比也不足3%。”核电专家张禄庆告诉《英才》记者。

　　目前从全球的核电分布来看，美国在运核电机组100台、在建5台，共计105台，数量居首位；法国在运58台、在建1台；日本在运48台、在建2台；中国大陆在运21台、在建28台，共计49台，总数仅少日本1台，总数居第四。

　　从核电总数来看，中国在全球核电业中当属前列，但在国内发电量的占比并不。在目前全球建有核电站的31个国家中，法国的核电占比是，达77.7%，韩国34.6%，俄罗斯18%，美国将近20%，中国内地排在后，约为2%左右。

　　根据规划，到2020年中国核电装机目标为8000万千瓦。而此前业界普遍预期值为6000万—7000万千瓦。由此可见，相关部门重启核电新建项目审批程序正在加速推进。根据目前对2020年前项目建设进度的预测，按CPR1000堆型的核电站平均单位投资为1.2万元/千瓦，设备投资占总投资的50%左右测算，设备投资总需求为4800亿元左右，2014年设备投资需求约为700亿元左右。

　　“中国的核电占比如果要达到平均水平，发展的空间还相当大，‘10%’对中国而言，是理想数字。”中国工程院院士叶奇蓁向《英才》记者分析道。

　　40%的平均毛利率

　　2014年将成为核电复苏的时间窗口。

　　从产业链的角度来看，核电建设包括了燃料供给商、设备供应商、电力辅业集团、发电企业核输配电企业等几个环节。而对产业链的各个环节来说，利润分配格局有所不同。目前，在上游即核燃料及原材料生产环节，国内还没有相关的上市公司。

　　而中游的核电设备制造由于垄断程度、技术壁垒，在产业链条上处于有利的地位，定价能力强。在其他辅助设备领域，由于核电产品属于端产品，毛利率也普遍较。此外，虽然上网定价权在国家主管部门，但因为政策倾向，处于下游的核发电企业盈利能力较火电、风电强。

　　“2013年核电企业整体毛利率接近40%。”招商证券分析师王建伟告诉《英才》记者，“核电站的整体投资回报非常，按照全寿命(60年)计算，核电运营净资产收益率达21%。”

　　在沿海核电重启的背景下，产业链上下游企业也嗅到了投资机会。据公开资料显示，太原钢铁集团旗下核心上市公司——太钢不锈的核电用钢产品曾供给浙江三门核电项目、山东海阳核电站等核电项目。公司预计核电产品销售今年会同比增长20%左右。

　　太钢不锈总经理张志方向《英才》记者表示，在钢铁行业陷入困境的大环境下，核电用钢产品将成为公司新的增长点。“AP1000堆内构件不锈钢的用料，核电用硅钢产品都是太钢的，从核电前端的核反应堆，到之后的发电机组，都需要特殊钢材。这类特殊产品肯定是太钢今后新的增长点。”

　　除去产业链的投资机会外，相关企业参与核电资产的投资也是中国核电发展的一大问题。当前，除了中核集团、中国广东核电集团(以下称中广核)外，五大发电集团中，只有中电投拥有核电牌照，是国内三大核电运营商之一。

　　看好核电的巨大前景，其他发电企业也积极申请核电牌照。大唐集团成立了核电专家委员会，并储备了大量核电人才，但只在福建宁德核电项目中有所收获；华能集团虽然也没有核电牌照，但其控股山东石岛核电项目，筹建国内首个温气冷堆商业化推广工程，并将目光投向核电技术领域等；国电集团和华电集团也积极在国内核电项目中寻求参控股。

　　不过业内人士分析认为，囿于核电安全以及体制原因，核电领域的开放必将是一个极为缓慢的过程。

　　“五大发电集团等企业首先应该积极和已具有核安全资质的企业合作，取得核电项目的参股权。通过参股，不仅要提供相应的资本金，更重要的是派遣一些技术、生产管理方面的人员，全程参与进去。逐步学习、日积月累，就可以形成自己的核电项目建设、运营能力，也就不难取得合格的核安全资质。” 张禄庆向《英才》记者表示，企业可以借鉴大亚湾核电建设中循序渐进的经验。

　　技术分歧渐平

　　自从中国核电发展伊始，技术路线的争论就从未停歇过。

　　随着核电审批重启，一个绕不过去的话题就是，新建核电项目究竟采取哪种技术。

　　目前，中国拥有自主知识产权的第三代核电技术，除了中广核旗下的ACPR1000、中核旗下的ACP1000，还有国家核电技术公司(以下称国核技)的CAP1400，在美国AP1000基础上自主研发的“升级版”。

　　中核和中广核均表示，自己的技术才是国内真正的核电自主品牌，并各自有对方不可比拟的优势，而国核技的技术受到美国的控制，要出口更为不易。而国核技则认为CAP1400才是真正意义上的三代技术，在安全性和先进性上是ACP1000、ACPR1000无法比拟的，因此在国际上竞争能力强。

　　   “市场经济下的核电主管部门的主要职责，应是制定发展规划和扶持政策，按照规划，核准项目并监督实施。而具体选用什么核电机型应该是业主的自主范围。这就好比政府鼓励买私家车，但不能规定必须都买某个品牌的车一样。”张禄庆表示。

　　而北京大学企业与政府研究所所长路风则认为，走统一的技术路线，不仅有利于提升国内核工业的整体实力，也有利于中国核电走出去。“中国核电走出去本该是有优势的，但很大一个问题就在于，中国同时存在相互竞争的技术路线。”

　　业内呼吁统一技术路线多年，经过十余次谈判，以及国家能源局的撮合，中核和中广核基本达成合作意向，将ACP1000和ACPR1000进行合并，设计成一套拥有我国自主品牌的三代路线。这一“ACP1000+ACPR1000”的技术路线就是“华龙一号”。

　　从“三国争霸”到“两雄相争”，中国核电技术虽然仍有争论，但至少这一技术路线，为核电走出去奠定了一定基础。

　　新兴市场机会

　　中国人近期出访欧洲，大力推荐中国核电，力求将核电打造成继中国铁后的又一张响亮的“名片”。

　　虽然业内企业和舆论期望核电走出去的夙愿已久，但相较于核电出口强国，我国核电“走出去”还处于初始阶段，成功案例十分有限。现在做得成功的就是援建巴基斯坦的恰希玛核电项目。

　　“因为国际金融危机影响，不少国家经济实力受到影响。于是不仅希望你要有技术，还要能提供贷款帮助建设。”在张禄庆看来，如果仅是资金参股那不叫核电走出去，那是资本输出。

　　不过，中国在核电站工程造价和人工成本上的价格相对较低，而且有丰富的核电运营经验。另外，中国目前有29台核电机组在建，规模。而按照目前各国的现状，中国将在未来十年保持着全球大核电市场的地位。这些都为中国核电“走出去”提供了更多的便利。

　　目前印度、俄罗斯和韩国等都正在实施大规模的核电扩张计划，特别是一些无核电国家，包括孟加拉国、约旦、尼日利亚、土耳其和越南等，都已经决定引进核电。这为中国核电出海造就了机遇。

　　“在今年的政府工作报告里，推动核电等技术装备走出国门被写入报告，核电出海已是大势所趋。”叶奇蓁表示，由于近两年国内核电发展步伐大幅放缓，影响到设备厂商的积极性和专业人员的储备。一旦错过走出去的战略机遇期，相差的不是一两年，而可能是四五十年甚至更长。核电厂一旦建成，运行长达几十年，需要的技术服务也有几十年，因此中国核电企业要把握好当前上核电建设的机会，特别是新兴发展中国家核电建设机会，尽快走出去，从战略上抢占地盘。

　　而且在国际竞标报价上中国具有成本优势。国际核电竞标每千瓦报价分三个档次：档为6500—8000美元左右，指欧洲主导的EPR和美国的AP1000；第二档是3500—5000美元左右，包括韩国的APR1400和俄罗斯的AES-2006；第三档是2000—2500美元左右，是中国的三代技术。

　　但我国核电“走出去”有一个明显短板就是缺乏验证，包括“华龙一号”现在也还缺少示范堆的建设。这正是张禄庆所担忧的，“相比之下，咱们差就差在首堆工程的建造、运行实绩这一块。你说你的三代技术如何优越，你自己都没做出来，怎么让人家相信？所以，中国核电要更好地走出去，示范工程的落地非常重要。”